是时候换美元了吗?
2016/1/28 三联生活周刊

    

     进入2016年以来,人民币兑美元加速贬值,使得越来越多的普通人也开始将手中的人民币兑换成美元,各大城市出现了难得一见的换汇潮,据悉,由于居民的换汇需求太过旺盛,以至于很多银行网点要求提前几个工作日预约。

     从去年8月份央行启动新一轮汇率改革,人民币就开始踏上了贬值之旅,不过对大多数普通人而言,人民币贬值还是一件遥远的事情,和自身的生活似乎并没有太大关系,但是进入2016年之后,人民币贬值开始突然加速,接连创出新低,这使得普通人也不得不开始为手中持续贬值的人民币谋划出路

     由于美元进入加息周期,而中国经济的企稳回暖还尚需时日,因此市场上对于人民币贬值的预期极其强烈,长远来看,人民币的贬值之路可能才刚刚开始。不过,在人民币贬值预期之下,也并非所有的国人都适合换购美元,首先是那些有真实美元需求(比如外贸业务、去美国出差、旅游、留学、购房等等)的国人,及早兑换美元无疑可以规避人民币贬值风险,其次是一些从事外汇交易的投资人士,可以在美元和人民币汇率的涨跌间寻觅投资机会。不过对于更多没有美元需求的普通人而言,是否需要换汇可能还需要根据自身状况来规划,并不宜盲目跟风。

    

     对于没有真实美元需求的居民而言,将人民币换成美元之后,表面上规避了人民币的贬值风险,但是也需要考虑到持有美元的机会成本。持有美元,同时也就意味着失去了人民币的投资理财机会,目前持有人民币如果购买银行理财,基本上至少可以实现4%以上的年化收益,如果购买P2P金融产品,可以实现7%以上的收益。但是持有美元的投资理财渠道相对缺乏,以美元存款利率来看,美元活期存款利率仅为0.05%,一年期美元存款利率为0.75%,国内美元理财的产品不多,年化收益大多不到2%,简单测算可知,如果持有人民币的年化收益率达到5%,持有美元的收益达到2%,这大致意味着人民币兑美元一年贬值3%,持有美元和持有人民币的收益基本持平,贬值幅度超过4%以上,人民币换购美元有微利可图,这也就意味着普通居民换购美元需要着眼于较长周期的投资。国内投资美元还有一种渠道是QDII基金,普通居民将人民币换购成美元之后可以购买QDII基金,这些基金投资美元资产,不过由于QDII产品数量和额度都有限,在近期换汇热潮之中,大部分QDII已经暂停申购。

     虽然市场上对于人民币兑美元是一个较长周期的贬值预期,但是从短期来看,人民币兑美元的汇率走势还是存在较大不确定性,除了市场正常波动之外,央行干预也是外汇市场不容忽视的风险。进入2016年以来,人民币汇率持续大幅贬值,尤其是离岸人民币贬值幅度更大,在很大程度上主导了人民币的走势,1月6日,在岸和离岸人民币汇率的差价达到了创纪录的1600点。通常情况下,央行对于人民币的干预主要集中于在岸市场,对于离岸人民币则相对干预较少,但是在这一轮人民币快速贬值过程中,央行突然对离岸人民币出手干预,1月11日的离岸人民币大涨近1000点,将很多人民币空头打得措手不及,不过,人民币的强势反攻并没有持续太久,1月14日的离岸人民币再次大跌400点。至少从短期来看,央行和国际市场的空头之间的博弈还将继续升级。

    

     对于更专业一些的投资者而言,近期人民币走势的波动加剧,尤其是离岸人民币和在岸人民币之间的差价屡屡拉大,也是提供了一条套利的途径。由于离岸人民币比在岸人民币更加便宜,当二者之间的差价达到一定幅度时,可以在离岸人民币市场用美元买入人民币,然后在在岸人民币市场将人民币兑换成美元,从而利用两地的汇率差价套利。由于近期两地人民币汇率差价屡创新高,尤其是1月6日两地差价达到了史无前例的1600点,成为套利者的盛宴。不过,利用两地汇率差价套利也并非无风险套利,1月11日央行干预离岸人民币市场,当日人民币急升近千点,导致两地汇率差价迅速缩窄,1月12日两地差价竟然出现罕见的倒挂,这就使得套利者损失惨重。香港市场的人民币流动性空前紧张,1月12日的香港人民币隔夜拆借利率大幅拉升至66.8%,创下史上最高值。

     人民币汇率虽然贬值预期强烈,但对于大多数普通居民而言,利用人民币汇率差价博取收益尤其是短期收益的难度还是极大,目前人民币市场的博弈主要在央行和国际空头之间展开,神仙斗法,普通百姓还是旁观为上。

     (图片来自网络)

     ⊙ 文章节选自《三联生活周刊》总第872期,版权归本刊所有,请勿转载,侵权必究。

    

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