换了美元之后，买什么？
2016/5/25 港股那点事
因为担心人民币贬值，很多中国投资者换了美元来对冲，然而大多数人换了美元后就不知道买什么了。为了帮助众多投资者解决这个难题，受格隆汇邀请，“Mr. America”在这里为大家简单介绍下如何利用美元进行合理的资产配置。
一、三种投资工具
在解决美元放在哪这个问题之前，大家必须弄清楚资本市场上有哪些获得投资收益的工具。
资本市场为投资者提供了三种获得投资收益的工具：择时交易、证券选择和资产配置。
a. 择时交易
如果一个投资者认为接下来几个月股票会升值而债券会贬值，他会多买点股票，少买点债券，这就是择时交易，即通过预测市场短期的波动来选择进入市场的时间点。
国内大多数投资者都没关注过美国金融市场，而且很多人不了解美股的玩法，因此对大多数人来讲做择时肯定是不合适的。
b. 证券选择
证券选择是指投资者选择出被低估的一些股票，形成一个投资组合。
证券选择是个能获得超额收益的工具，但是这需要去仔细了解一家公司。对大多数普通投资者来讲，既没这时间，又没这精力，而且语言和文化可能也不过关，没法深刻理解美国企业。
因此证券选择也不是明智的。
c. 资产配置
资产配置是指投资者把资产分配到不同的资产种类上。比如30%投资于国内股票，20%房地产市场，30%债券，20%国外股市。
美国学术界早已证明，从长期来看，资产配置贡献了90%的投资收益，有些时候这个数字甚至超过了100%。
超过100%意味着，投资者的择时和证券选择都是在赔钱，只有资产配置是赚钱。
因此，把钱换成美元后，普通投资者应该做的是资产配置，而不是所谓的证券选择或者择时交易。
二、资产种类以及过去15年这些资产的收益率
要做资产配置，那么就必须要知道有哪些资产种类，并且了解过去15年这些资产种类的投资收益如何。
在这里，“Mr. America”把资产分为以下几类：
1.美国大盘股(Large Cap)
2.美国小盘股(Small Cap)
3.美国房地产信托公司(REIT)
4.新兴国家股票(Emerging Market Stocks)
5.高评级债券(High Grade Bonds)
6.高收益债券(High Yield Bonds)
7.大宗商品(Commodity)
这里要强调的是，这些都是历史数据，至于未来资产如何表现其实很大程度与市场资金的青睐与否有关。
长期来看，如果市场不青睐某个资产，然后资金从这个资产流出，那么这个资产的潜在收益其实在提高。
如果市场狂热的喜好某类资产，那么资金会大幅度流入，资产价格会被拉高，从而收益率下降。
除此之外，这里要特别强调三个资产种类：房地产信托公司，新兴国家股票，和高收益债券。
1. 房地产信托公司
简单来讲，房地产信托公司就是把房地产给证券化了。简单来讲，就是房地产信托公司从他们手里的地产收租，然后把这部分租金再以分红的方式返给股东。
在美国这样的公司享受免税优惠，而免税的代价就是美国要求房地产信托公司把所得利润的95%分配给投资者。
在过去15年，美国房地产信托公司(REIT)的平均年化收益率是11.14%，是所有资产中收益率最高的，并且REIT仅仅只在2007年和2008年出现了负的收益，剩下时间基本上全部跑赢大盘。而且在过去15年中，房地产信托公司有8年的收益率位于各大资产种类的榜首，谁说美国人不爱房地产？!
从2008年至今，房地产信托公司可以说是整个美股资产种类里表现的最高的，在过去6年里有5年位于资产收益排行榜榜首。
这一方面是因为美国经济复苏。
另一方面是因为2008年房地产危机，很多资金从这个资产种类流出，导致整个资产种类价格非常低，因为潜在回报率很高。
这里举一个例子吧。
美股过去7年的大牛市里，哪个股票的收益率最高？
这个股票既不是医药股，也不是TMT，更不是什么能源公司，而是房地产信托行业的龙头公司：General Growth Properties (NYSE:GGP)。
General Growth Properties 的股价在过去不到7年的时间里上涨了100倍左右，如果算上分红收益的话，收益率可能有12000%。
2.新兴国家股票
新兴国家股票是指北美，印度，巴西和中国等新兴国家的股票。
这个资产种类在过去15年年化收益率8.87%。但是这个资产种类的波动性非常大，风险偏好低的投资者不应该配置过多这个资产种类。
3. 高收益债券
高收益债券，这个名字起的很诱人。实际上，美国大多数高收益债券都是投资评级以下的债券。目前这些债券的票息大概有4%-7%，而大多数投资评级以上的债券票息仅仅只有2%-3%。
三、利用ETF来进行资产配置
ETF的英文全称是“Exchange Traded Funds”，中文翻译是交易型开放式指数基金。
ETF是一种追踪市场指数，可以在市场上直接自由买卖的开放性股票式的基金。
买ETF本质上是在做被动投资。
主动投资策略是指投资者在一定的投资限制和范围内，通过择时或者证券的选择寻求最大的投资收益。
被动投资策略是指投资者不主动寻求超越市场的表现，而是试图复制指数的表现。
因此，对普通投资者来言，ETF是非常适合做资产配置。
影响被动投资者收益的因素有两个：资产种类的收益和ETF的管理费用。
因此管理费用越低，被动投资者的收益越高。
ETF优点：
1. 投资品类众多
仅仅透过ETF你就可以投资全世界了。在美国，ETF发展迅速，有上千种品种，有追踪大盘指数的，有追踪石油的，有追踪外汇价格的，甚至有追踪农产品的。因此使用ETF就能接触到大多数的资产种类。
2. 管理费用低
ETF的管理费用要比基金或者对冲基金低很多，一般一个ETF一年的管理费用大概是千分之几，有些更低至万分之几。
四、千万别碰杠杆ETF
在介绍这些ETF标的之前，我先说个千万不要碰的东西：杠杆ETF。
如果你要做资产配置的话，一定不能使用杠杆ETF。
杠杆ETF就是使用了杠杆来放大投资回报的ETF，比如三倍做多石油的杠杆ETF：UWTI，三倍做空石油的杠杆ETF：DWTI。
这种杠杆ETF不适合大多数普通投资者，不能做资产配置，它是给当日交易或交易非常频繁的投资者开发的工具。
杠杆ETF有两大缺点：
1. 费用高，只适合短期操作
杠杆ETF不适合长期持有，其费用是成指数增长的。持有一个三倍杠杆ETF一年的费用可能是10%以上。
2. 长期来看，收益率和指数收益率之间没杠杆倍数关系
举个简单的例子，假设石油指数是100，第一天石油指数上涨了20%，第二天下跌15%。那么这个指数两天后是102，收益率2%，而三倍做多这个指数的杠杆ETF收益率是-12%。
因此，这些杠杆ETF要么是在赌当日涨幅，要么是在赌单边上涨，在震荡涨跌的情况下，这种ETF很可能会赔钱。
五、各资产种类ETF的介绍
a. 美国大盘股ETF:
美国大盘股ETF的风险评级是4，数字越高代表风险越高，潜在收益越高。
b. 美国小盘股ETF
美国小盘股ETF的风险评级是5，数字越高代表风险越高，潜在收益越高。
c. 美国房地产信托公司ETF
房地产信托公司ETF的风险评级是4，数字越高代表风险越高，潜在收益越高。
d. 新兴国家股票ETF
新兴国家股票ETF的风险评级是5，数字越高代表风险越高，潜在收益越高。
e. 高评级债券ETF
高评级债券ETF的风险评级是2,数字越低代表风险越低，潜在收益也越低。
f. 高收益债券ETF
高收益债券ETF的风险评级是3，数字越低代表风险越低，潜在收益越低。
g. 大宗商品ETF
大宗商品ETF的风险评级是5，数字越高代表风险越大，潜在收益越高。
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