伟仕控股（856.HK）：高安全边际的华为概念股
2016/5/26 港股那点事
基本面扎实、估值低、高分红、持续回购；
成为华为旗下智能手机产品中国区行业代理；
与阿里巴巴签署B2B战略合作协议开展线上业务。
最近这段时间，围绕华为的话题实在是接连不断，先是热炒华为新机P9和P9PLUS，然后又是大举赞扬任正非机场独自打车，接下来是深圳生怕“华为跑了”，现在又是华为状告三星侵权等。这一系列事件都在说一个事，那就是我大华为是我们国家稀有的优质公司。可作为二级市场投资者，华为没有上市成为最令人惋惜的事情，好在在港股华为概念股倒还是有的，今天说说伟仕控股。
▌公司简介
1、业务：IT分销商
公司是亚太区领先的信息科技产品分销及服务企业(亚太区三大IT科技资讯产品分销商)，专门分销享誉国际的信息科技产品及有关配件，包括桌面计算机、笔记本计算机、平板计算机、硬盘、中央处理器、内存配件与其他数码媒体产品。
2、合作品牌：国内外知名IT公司
集团与国际知名的信息科技企业有稳固及长期合作的关系，包括华为、惠普、苹果、希捷、AMD、英特尔、西部数据、联想、戴尔、IBM、宏碁、微软、甲骨文、思科、华硕等。
3、分销渠道：中国以及东南亚客户
集团拥有超过27,000个分销渠道合作伙伴服务广泛地区的客户以及有76个办事处分布在中国、泰国、马来西亚、新加坡、印度尼西亚及菲律宾六个国家。
▌公司股权
上图显示，公司股权非常集中，大股东李佳林(前两项)占38.62%；第三项股东实际为深圳市怡亚通投资控股有限公司，占17.33%，做供应链业务，需要分销平台做大业务；第四项为Fidelity的投资经理所投，占比11.25%；第五、六两个则为基金，其余为公众持股。
▌公司基本面扎实
1、业绩稳定
公司IT分销业务已经到了一个成熟期，近三年都保持400亿以上的销售收入，并且每年都稳定小幅增长。盈利能力也相对稳定，近几年都能保持5亿上下的净利润，毛利稳定在3-4%之间。
虽然2015年的净利润有所下滑，主要是各项费用都在一定程度上提高，并且还受到外汇损失的影响，但相信随着公司客户以及渠道的不断拓宽，公司能够保持稳定的利润。
2、估值低
目前，公司的动态PE在5.7倍左右，估值处于相对较低的水平；而PB则为0.87倍，仍处于破净。估值低也就意味着具有很大的安全性。
3、高分红
在过去十年中公司分红7次，平均分红率23.33%，而且公司分红的规模稳定增长，假设今年分红规模与去年持平为0.12元，今天的收盘价2.15元对应约高达5.6%的股息率。
4、公司回购
从下图的黄点标记可以看出，公司在去年8—10月份和今年4月份连续进行了N次回购，可见公司强烈认为自身价值被低估。
公司股份回购记录
此外，公司股东怡亚通也在9月份于场内增持公司955.2万股，耗资2120.544万港币，成交均价2.22港币，变动后持股2.51763998亿股，持股由15.88%增至16.52%。
▌有哪些投资亮点？
1、与阿里合作，全力拓展线上分销
不得不说，公司所处的传统分销行业，在国内已经在走下坡路了，但是，转型走线上是所有线下分销商面临的抉择，在这点上伟仕控股正在积极做出改变。去年11月10日，公司发布公告：公司与阿里巴巴签署B2B战略合作协议，双方结成战略合作夥伴。公司指，为阿里巴巴开发的全新内采线上系统页面也即将交付，合作业务将扩展至公司全业务领域产品。
2、新的业绩增长点：与华为等知名厂商合作
去年10月底，856公布成为华为旗下智能手机产品中国区行业代理。华为的优势很明显，正如856声称：近年来，手机行业市场越发壮大，华为手机凭借智能手机芯片研发、产品设计和品牌升级等一系列品牌+产品战略，上演了惊艳的好戏，随着华为P8、P8max、MateS等一系列年度精品逐渐成为高端手机行业市场炙手可热的宠儿，伟仕佳杰华为终端产品事业部的行业变革引领者身份也愈发清晰起来。
所以，可以预计，随着华为手机越来越畅销，作为华为手机的国包商，856的业绩也将被带动，此外，随着代理的产品线越来越多，可以预计，856今年的业绩将得到大幅增长。
3、两项非核心投资
今年2月18日和3月11日，公司分别公告两项非核心业务的投资：
1)投资2.34亿港元于飞机租赁业务，
2)投资2.34亿港元(超过7年)于一只以生命科学和医疗保健为重点的基金。
飞机租赁行业在油价低位的大时代前景向好，而医疗板块一直都是市场的热点。所以我们相信这两笔投资会在未来对公司带来新的增长动力，但不指望短期能够贡献业绩。
▌风险点
当然，风险也是存在的，如下：
1、应收占比较高
15年年报显示，公司贸易应收账款占据了资产的绝大部分(54%)，一旦收不回来，需要计提非常大一笔减值。
2、转型压力比较大
小米的成功以及双十一的火爆证明了电商渠道的价值，所有传统渠道商也已经意识到转型的急迫性。过去两年，传统分销商确实很难做，伟仕也不例外，也面临着较大转型压力。
▌结语
我们不难发现，伟仕所在的科技产品分销行业竞争非常激烈，导致行业盈利水平趋向下滑，同时还受到外汇市场波动的负面影响。
但我们能够明显的看到公司在积极的应对这些不利因素。例如通过引入华为、与阿里合作开展线上业务等方式来拓宽客户和渠道面。同时，公司凭借长远的眼光，在今年年初果断进行了两项自身领域外的项目投资。
鉴于公司基本面扎实较稳定，并在不断积极拓展新的增长点，而当前估值却又偏低。我相信，未来随着伟仕与华为合作，与阿里扩大线上渠道的销售，公司会迎来估值修复的投资机会。
利益声明：本文内容和意见仅代表作者个人观点，作者未持有该公司股票，作者提供的信息和分析仅供投资者参考,据此入市，风险自担!
格隆汇声明：格隆汇作为免费、开放、共享的海外投资研究交流平台，并未持有任何关联公司股票。转载本文，请务必注明来源“港股那点事”及作者。
加入格隆汇
● 投稿给格隆汇。投稿邮箱：tg@gelonghui.com；
● 登录格隆汇官网(www.gelonghui.com)或格隆汇APP，注册、发文；
● 加入格隆汇各微信交流群。入群办法：添加微服妹妹的微信号“guruclub_cs”，附上您的行业背景、投资经验等基本资讯；
● 参加格隆汇三大线下活动：汇说、汇路演、汇调研；
● 直接添加格隆个人微信公众号：guru-lama
● 联系电话：0755-86533501
● 业务洽谈：business@gelonghui.com
格隆汇财经早餐
每天清晨，美女主播为您播报全球市场财经数据，新闻，公告及IPO信息。
可能是市面上最全面的财经早报!
http://www.duyihua.cn
返回 港股那点事 返回首页 返回百拇医药