如果“深港通”明天宣布，你会在哪之二：那些高股息率的公司
2016/6/11 港股那点事
▌一、如果深港通明天宣布……
自上个月20日格隆汇刊出“港股沽空比率创20年新高，崩盘还是大底？”文章后，至昨日港股市场走出了近乎13连阳，毫无疑问，这里有很多资金是冲着“深港通”的。
但有一句描述人生无奈的哲语，是这么说的：你永远不知道，明天和意外，哪个先来？
深港通就是这样的，无数人期盼，但也无数次让人失望。它也许再拖上一年半载，但也许明早醒来，它就开通了。
没有人想错过深港通的盛宴——如果明早真的宣布开通，你却不在场内，你肯定不会原谅自己。
但也没有人想早早进场，干巴巴等待，还各种担惊受怕，各种恐惧黑天鹅。
有没有办法，既进场了，又不必担心各种意外：简而言之，进可攻，退可守。
我在6月1日已经奉献出第一种“进可攻、退可守”的路径：吃进那些持续回购的公司，与大股东共进退。
今天，我继续为大家梳理出“那些高股息率的公司”，作为布局深港通的第二种路径。在低息与缺乏大牛行情的环境下，那些高分红的公司不失为一种具有较高安全边际的投资策略。
▌二、为何是那些高股息率的公司？
在全球经济下行，各国纷纷拉出印钞机大肆放水的大环境下，低息环境将会是未来很长一段时期的主旋律。国内去年也是一连多次下调存款利率，现在一年期的定存利率已经低至1.5%，这一水平已经低于港股市场上30%的公司的股息率。这意味着，即使所有的股票不涨不跌，30%以上的港股股票给你提供的分红都会比银行给你的利息要高。更何况，恒指的周息率高达3.92%，也远远高出了定存的收益率。
更何况，这30%的港股股票中，还有一些股票不仅能够提供高分红，自身还具有一定的成长性。
“高分红并不能保证其股价同时上涨， 这意味着一旦股价下跌，分红部分的收益也可能被完全冲销掉。”
但是，如果你喜欢研究恒指，你会发现，高分红的公司在加入派息的因素后，是远远跑在大盘之上的。这意味着，当你将派息因素考虑进来后，高分红的股票在历史上看带来的收益一直都优于大盘整体。
如果即便“高分红股票历史上一直跑赢大盘”的论点都不能让你心动的话，我在研究股息率的过程还有另外2大发现可以告诉你。
其一，在考虑到权重股分红派息会引起股指走势失真的情况下，将股指加入高股息率的因素进行调整，从而得出一个未受现金分红影响的股指。调整后我们能发现，事实上，恒指的表现并未有我们平常认识中的那么糟糕，高股息率个股的价值也不全在其股价的涨跌上。在剔除现金分红因素的影响后，恒指在近3年与5年内其实是分别上涨了3.56%和6.23%，而非普通恒指所表现的下跌7.34%和下跌11.19%。对于高股息率的公司而言，则更是如此。在剔除现金分红因素的干扰后，高股息率指数在3年、5年期的表现分别提升了15.44%和23.77%。
其二，国企股息点数期货未平仓合约创历史新高，这意味着市场对国企派息的预期更加乐观了。如下图数据，今年5月31日，恒生国企股息点指数期货的未平仓合约创下168,098张合约的历史新高。由于今年年初以来，全球股市集体闪崩、人民币狂跌等风险点集中爆发，导致市场此前关于国企派息的预期过于悲观，但是随着全球股市的复苏、人民币企稳等，市场开始回调关于国企股息点数的预期。既然国企派息在未来大概率还可持续，我们还有什么理由拒绝港股市场上那些高派息率的股票呢？
▌三、那些一直高派息的公司
既然高派息率公司在历史上看总是能够跑赢大盘，在未来这些公司的高派息行为也大概率会持续，那么，现在是时候撕开现金分红的薄纱，去一睹这些高派息股的风采了。
当我们选择高股息个股，我们最关心的只有两点，第一是现金分红；第二是股价的稳定性。分红的数量和持续性决定了我们购入高股息股后的分红收益；股价的涨跌又决定了我们的另一资本收益，两者共同构成我们买进高股息股的总收益。
分红的多少与股价的涨跌归根结底，又基本取决于企业的经营状况。
考虑到分红的数量与可持续性，我在筛选高股息个股的时候，关键是搜集所有个股在过去3年中的股息率，分别将所有在过去3年中每年的股息率都在6%或5%的股票筛选出来。
经过一轮筛选后，连续3年分红率在6%以上的规则下，62只连续高分红的股票脱颖而出；连续3年分红率在5%以上的规则下，104只连续高分红的股票脱颖而出；
高派息的公司主要集中在消费行业、房地产及银行等行业。如下面2图，无论是连续3年分红率在5%还是6%以上为标准，消费、房地产和银行行业内的股息率都是最高的，信息技术与工业次之。
既然上述行业内高分红的个股占比尤其高，接下来我将高股息率的个股按照行业梳理了一遍。这些高派息的个股可以重点关注，并根据不同行业的特点在其中筛选出合适的投资标的。
1.消费行业
消费行业目前面临的最艰难的问题就是经济下行环境下的总需求不足，导致许多消费类公司的业务都在萎缩。因此，我们看到，在派息率连续3年在6%以上的消费公司中，有逾一半的公司净利都在萎缩，有一些萎缩的趋势还很快。对于这一些业务快速萎缩、PE又较高的消费类公司，股息可能都无法弥补业务萎靡带来的股价下跌。
因此，在挑选高派息的消费类个股时，业务的稳健性必须是一个重要的参考因素。
2.房地产行业
房地产的黄金十年已经逝去，白银时代开启。因此，在挑选高派息的房地产个股时，还应考虑资产负债率的合理度。
3.银行
银行与房地产行业的情况类似，这两个行业都是从黄金时代迈入了白银时代。挑选高分红的银行类个股时，同样需要关注的因素就是坏账率。
4.工业
5.公共事业
▌四、结语
追根究底，股票现金分红的根本来源是企业经营成果，如果企业继续保持良好运营，高股息率确实是在低迷市场时的保护伞，但如果企业基本面伴随股价一同恶化，那么再高的分红也无法弥补下跌的股价。
但是，这也并不妨碍我们在挑选个股时将“高派息率”作为一个重要的参考指标。毕竟，“高派息率股票在历史上的收益率远远跑赢大盘”的这一事实是毋庸置疑的。
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