股灾爆发周年日MSCI图穷匕首见 美银美林会是乌鸦嘴吗？
2016/6/14 第一财经资讯

     来源：牛熊交易室(niuxiong2016)

     端午节后首个交易日，一记闷棍打在市场的脑袋上，眼见着6月15日一大早MSCI图穷匕首见，市场意兴阑珊。

     恰恰6月15日又是股灾爆发一周年之际，这个日子可真有点意思。

    

     图：2015年A股大崩溃是一个黑天鹅吗？NO!

     MSCI本不是个特别大也非立竿见影的事，但A股市场属于一个短期选美的游戏场所，既然大家都看重也就很重要了。2015年最具欺骗性的假象没有再来，但悲剧还会重演吗？

     2015年的MSCI：最具欺骗性的假象

     MSCI可以说A股市场的一个心病，2015年市场的系统性大崩溃可以说和MSCI的被热炒也有不小的关系。

     去年6月10日A股被宣布暂不纳入，直接催化了市场顶部阶段的多头阵营的大分裂。而在此之前，疯狂的市场被一系列的假象所迷惑了，绝大多数投资者在乐观情绪的驱动下选择性地忽略了关键信息。

    

     图：疯狂之下的人的眼睛都是往上斜的

     2015年的6月8日是上轮牛市以来最具欺骗性的一日。当日银行、证券、保险等所谓的“金三胖”领涨全市，大有金融股停歇半年王者归来之架势，其中一个重大因素是市场期待6月10日的关于A股能否纳入MSCI指数。

     6月8日除了“金三胖”暴涨，还有一个突出表现是，当日中国中车由中国南车、中国北车重组合并完成并复牌，开盘即涨停，成交量仅7.72亿元，换手率为0.1%，为中国南车最后一个交易日即5月6日成交量的1/16。中国中车兼得市场氛围与王者风范，复牌即涨停也似乎理所当然。

    

     图：中国中车6月9日从涨停到跌停是股灾的第一张骨牌

     在富时集团宣布把A股纳入其新兴市场指数，美国基金管理公司Vanguard也宣布将A股纳入其新兴市场股票指数基金和ETF后，市场6月9日对MSCI关注度达到了空前的高度，但其实是注定要失望的，这并不是马后炮。

     从MSCI指数的纳入规则而言，A股在2015年时是不符合条件的；而且其实此前MSCI官方曾透露A股的纳入不受时间的约束，这实际上已是为A股2015年不纳入做铺垫，但却被大多数人所忽略了；最重要的是，虽然纳入MSCI在未来几年对A股影响很大，但在近期乃至一年内影响并不大。

     但A股市场存在一个很独特的现象，当老百姓口耳相传时，本不重要的也就变得非常重要了，于是乎在2015年6月10日注定失望的投资者选择了用脚投票，使得市场一度暴跌近百点。

    

     图：多米诺骨牌一触发即不可收拾

     按照牛熊交易室基于复杂系统和行为金融的分析框架，6月9日中国中车无悬念地开盘涨停但迅速冲向跌停，成为A股去年那场系统性大崩溃的第一张多米诺骨牌。

     为何这么说，简而言之，中国中车，兼具一带一路+国企改革+高端制造等三重概念的龙头股，在那场A股系统性崩溃之中，正如2007年10月中国石油的角色。(具体分析可参考牛熊交易室此前的5178点大崩溃系列复盘)

     2016年的MSCI：美银美林会是乌鸦嘴吗？

     6月15日一大早，MSCI就要图穷匕首见了。官方的态度对比去年，明显要谨慎的多，没有太多的表态。

     6月12日，中国证监会国际合作部主任祁斌在上海陆家嘴论坛上表示，对A股纳入MSCI抱着顺其自然的态度。虽然祁斌讲，“中国资本市场已经是全球第一大新兴市场，是全球增长最快的市场。A股被纳入MSCI是历史的必然，没有A股纳入的国际指数是不完整的。”

     市场上资金暗战早已经开始了，南方A50由5月底至今，新申购单位达5.78亿个，累计流入资金64亿元。而新加坡富时中国A50期指，赌A股不纳入MSCI的未平仓合约(OI)于5月23日突破10万张，持续涨至上周的逾57万张，总值逾 418亿元。

    

     图：资金暗战，鹿死谁手？

     按照之前投行的主流预测，A股以5%的比例纳入MSCI指数时，潜在流入资金规模大约在241亿美元左右，合计约1577亿元人民币。可以说，千亿资金静待发令枪，资金规模上看起来很性感，但究竟能否如愿呢？

     虽然从最近中国完善停牌机制、实益拥有权等问题来看，现在仅剩下反竞争条款一项尚未解决，A股入MSCI的机会增加。但市场实际上一直忽略了这一点， MSCI指数是否纳入A股是由MSCI的客户投票表决的。

     美银美林6月13日发表研报称，尽管许多被动型基金乐见中国A股成功获纳，但也有相当一部分的主动型基金持相反意见，而MSCI约六分之五的客户为主动型基金，这将对最终结果产生重要影响。A股此次能否成功“闯关”概率各半。

     其实，美银美林在今年3月的报告中曾预计，A股不太可能获准纳入MSCI指数。美银美林会是个乌鸦嘴吗？为何MSCI的客户会反对，这些老外基金经理眼见去年6月以来那么频繁的千股跌停，千股停牌，不被吓傻了才怪呢？

     三种走势你猜一个!

     不管怎么说，6月15日都是一个关键的时间窗口，牛熊君臆测一下：MSCI事件不同的结果将可能出现三种不同的走势：

     一，成功纳入MSCI促使蓝筹集体爆发，带动指数强势反弹，重回2905-2940高位区间？

     二，无论纳入与否，依然维持2860-2780的箱体震荡？

     三，MSCI再次被拒，市场信心大挫，前期护盘的银行、证券等补跌，导致股指快速跌破2780？

     你猜哪一个？

    

     图：荆轲刺秦王，图穷匕首见，6月15日好玩咧!

    

    

    

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