刚刚，央行又放水了
2016/7/18 中金在线

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     今天(7月18日)下午5点13分，央行通过其官方微博宣布：开闸放水!

    

     莫慌，此次方式不是此前大家预料的降低存款准备金率，而是MLF(中期借贷便利)。

     7月18日，为保持银行体系流动性合理充裕，结合7月下旬MLF到期2185亿元，人民银行对14家金融机构开展MLF操作共2270亿元，其中3个月530亿元、6个月1345亿元、1年期395亿元，利率与上期持平，分别为2.75%、2.85%、3.0%。

     而实际上，在7月13日央行已经放过一次水了。

     7月13日，为保持银行体系流动性合理充裕，对13家金融机构开展MLF操作共2590亿元，其中3个月1010亿元、6个月1015亿元、1年期565亿元，利率与上期持平，分别为2.75%、2.85%、3.0%，引导加大对国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。按照5.24倍的货币乘数计算，央行7月13日投放的2590亿基础货币，理论上可以衍生出1.357万亿的广义货币M2。

     此次央行放水所使用的MLF(中期借贷便利)，是2014年9月创设的工具。符合条件的商业银行或者政策性银行，可以通过招标方式向央行申请获得MLF资金投放。但需要提供质押，质押品包括国债、央行票据、政策性金融债券等。

     央行通过MLF的频次、总量和利率高低，来调节市场流动性。目前常用的期限有3个月、6个月和1年。

     跟降准相比，MLF的资金是有期限的，到时候就要收回。而降准是降低银行在央行被冻结的准备金，是银行“拿回自己的钱”。从理论上说，降准增加的资金没有时间概念，直到下次提高准备金率为止。此外，降准提供的资金对银行来说，成本更低。

     所以，相比之下，降准是强刺激方式，而MLF不算。

     除了MLF这种方式，央行还有诸如PSL(补充抵押贷款)、SLF(常备借贷便利)、逆回购、SLO(短期流动性调节工具)。下面我们对比一下央行放水使用的几种主要工具：

     PSL投放资金的时间长达1到3年；

     MLF是3个月到1年；

     SLF是1到3个月；

     逆回购期限一般是7天、14天、21天不等；

     SLO一般是7天之内。

     降准释放的资金几乎没有期限，至少到下次提高准备金率时。

     目前货币乘数是5.24倍，央行此次投放的2270亿基础货币扣除到期的2185亿，理论上可以衍生出445.4亿的广义货币M2。当然，这些钱是有期限的，央行将来会根据市场情况来决定是增量延续MLF，还是减量延续MLF。

     下半年会否降息降准

     “上一次降准是2月份，实际上在3月份以后，更多的银行在保持流动性稳定方面主要用了回购加上MLF，短期的和中长期的相搭配，随着6月份外汇占款进一步收缩，应该还是对基础货币的投放产生压力。”中国民生银行首席研究员温彬表示，央行确实是通过公开市场操作在一定程度上缓解流动性的需求。

     对于是否应该进一步降准，温彬认为要取决于人民币汇率的变化，以及外汇占款是不是会进一步收缩。“如果人民币对于美元的弹性进一步扩大，继续呈贬值走势的话，会使外汇占款进一步收缩。这样虽然可以通过MLF在中、短期内缓解流动性压力，但是从长期来看还是需要通过降准来应对。”

     摩根大通中国首席经济学家朱海斌预计，政府将在下半年继续保持扩张性财政政策和中性货币政策，并在增长放缓时会有轻微的宽松倾向。“我们预计今年剩余时间内会有一次降息(25个基点)，最可能出现在10月份，还会有两次降准，并补充以公开市场操作、常备借贷便利、中期借贷便利、抵押补充贷款等扩张性的流动性操作。”朱海斌说。(来源：中国人民银行办公厅官方微博、天天说钱(ID：liuxb0929)、第一财经)

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     编辑：陈婷婷

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