房地产就是经济的癌症，看央行数据就知道！
2016/5/30 房金所
听说有房的人都看▲「房金所」
来源：齐俊杰、楼市参考
【楼 市】
齐俊杰：看央行就知道，房地产就是经济的癌症
昨天，央行传来消息，要不是在收盘之后，恐怕又会引起市场的大幅波动，央行货币政策分析小组说了洋洋洒洒一大篇，其实有用的就几句话。
第一，“货币信贷总体平稳适度增长，也存在一些阶段性的较快增长以及季节性波动”，这很显然就是对着一季度的天量信贷说的，所以央行已经明确的认识到，今年一季度的信贷是较快的增长，也是不正常的阶段。但现在可以找出季节性来背黑锅。
第二，“由于应对去年年中股市波动使当时M2基数大幅抬高，因此未来几个月M2同比增速可能还会有比较明显的下降，当然，这主要也是基数效应在干扰同比数据，并不代表真实的增速，随着基数效应逐步消失，M2增速将回归正常。”
这也就是说，未来几个月的M2肯定会大幅回落到一个正常水平，什么是正常水平呢？是前高后低，全年保持在13%以下才算是正常水平，由于一季度连续的放水，所以后面几个月，估计很难再超过13%的水平了。
(当M2回落，托不住房价的时候，房价将迎来历史拐点，1990年的日本出现了拐点，1991年房价崩溃。)
(M2回落，必然造成房屋销售遇冷)
综合来看，央行向市场释放信号，货币宽松不会继续下去，这种大水漫灌的一季度信贷方式，已经终结，未来一段时间货币政策重回稳健。其实我们之前也提到过，央行也是宝宝心里苦，一季度如果不是大量的货币放出，肯定是市场无风险利率大幅上升，而作为利率的反应的股市，必将更加惨烈的下跌。
只不过央行通过大量的投放信贷，维持了利率稳定，从而没有让更多的钱回流银行体系，即使这样股市还暴跌了20%，但央行没有想到的是，大量投放的基础货币，竟然大部分流向了房地产，推高了本就泡沫的房价，顺便还炒高了脆弱的农产品价格。这让央行倍感压力，只要有办法他肯定也不愿意得到这样的结果。
(央行放水，钱大部分都流向了房地产。还说这不是癌症？)
但现在摆在面前的现实就是很明显，放水!先流向房地产，再流向实体经济。不放水先死实体经济，最后房地产吃紧。所以本质上来看，房地产横在了央行、商业银行与实体经济之间，成为了一个天然的过滤网。我们的经济就像得了癌症一样，有点营养就全被癌细胞吸走了。如果你要饿死癌细胞，恐怕先饿死的还是自己。所以这么来看，其实货币政策已经完全失去了效果。现在央行能做的，也只剩下维持市场无风险利率稳定，维持汇率稳定了。
对于经济的指导意义已经不大。大家现在批评央行，央行也做出了表态，但又一个麻烦摆在面前，如果下半年央行不再大规模刺激，必然对市场流动性造成冲击，然后就是无风险利率提升，股市估值继续下移，实体经济贷款能力更弱。房地产全面趋冷。大宗商品降温的同时，经济持续降温。用饿的办法抗癌显然不是办法，还要想想怎么能绕过房地产给经济输送营养才行。
【股 市】
吴敬琏炮轰股市，背后隐藏着什么？
目前看来房地产依然成为制约中国经济的大问题，其实中国经济的问题何止房地产，股票市场同样让人忧心，在中国经济学界声名显赫的吴敬琏，这上周末在“金融街论坛”上炮轰股市，其力度堪比2001年1月抛出的“赌场论”。
吴敬琏是这样说的：
金融市场是一个信息高度不对称的市场，所以监管还是一个非常值得研究的问题。我们的监管体系一直存在着争论。比如股票市场，在90年代到20世纪初就有一场“对于股票市场的监管体系应该如何完善”的大争论。
当时的证监会高西庆曾经提出一个很重要的观点，就是中国股票市场监管体系存在着路线上的极大缺陷。也就是说不是把监管主要放在强制性的信息披露制度上，而是放在了实质性审批上，这样就使得整个证券市场变成了寻租场。
21世纪初期，证监会曾经有两三年的时间似乎想要解决这个问题，但看来这方面到现在并没有能够解决。因为信息的高度不对称，就使得一些违规的行为损害投资者利益的行为非常猖獗。
十八届三中全会对这个问题做了很正确的原则决定，从事前的监管转向事中、事后监管，要从靠审批来监管转向合规性监管，按照规则，有明确的规则，违反规则就加以处理和扭转。
吴敬琏不仅是当今中国经济学界的重要人物，还有着传奇般的身世，他的父母以及继父，都是中国新闻史上的重要人物，对民国到新中国的历史产生了一定影响。
吴敬琏此前对股市的最重要言论，是2001年1月发表的“赌场论”，当时中国股市连续爆出大案，在接受中央电视台采访的时候，吴敬琏曾说：
中国股市股价畸高，相当一部分股票没有了投资价值。从深层次看，股市上盛行的违规、违法活动，使投资者得不到回报，变成了一个投机的天堂。有的外国人说，中国的股市很像一个赌场，而且很不规范。赌场里面也有规矩，比如你不能看别人的牌。而我们这里呢，有些人可以看别人的牌，可以作弊，可以搞诈骗。坐庄炒作，操纵股价这种活动可以说是登峰造极。
吴敬琏的这番话曾被引申、概括为“推倒重来论”，随后引发了全国范围内的大讨论。2001年2月，厉以宁、肖灼基、董辅礽、吴晓求、韩志国等5位学者召开恳谈会，对吴敬琏的观点进行了回应和反驳，将讨论引向高潮。当时我还曾受命在自己效力的纸媒上撰文批驳吴敬琏的观点，现在想来汗颜。
那么，时隔15年之后，吴敬琏为何再次炮轰股市？他的观点对吗？有什么背景，又将给中国股市带来什么变化？
从吴敬琏的最近谈话里，我们可以读出以下几个意思：
1、吴敬琏含蓄地提到了15年前那场争论，历史已经证明，他当时的观点很大程度上是对的。仅仅从去年“政策牛市”的发动、鼓吹、高潮到崩溃、救市，就可以获得印证。换句话说，15年来中国股市除了市值增加了N倍，其他基本上没有多少进步。只是由于引入了做空机制和出现了程序化交易，大面积存在配资，所以散户被剥夺财产的时候更加迅猛、无情。
2、他提到了高西庆的观点。高西庆是北京外贸学院的学士、硕士，美国杜克大学法学博士，曾在华尔街担任律师，后出任中国证监会首席律师、发行部主任和证监会副主席，2013年12月在“三亚财经国际论坛”上，高西庆对证监会拥有的审批权反戈一击，他说：
证监会刚成立没几天我们在开会的时候，我觉得证监会的发行审批这个权力不应该有，应该放出去。但有人就告诉我不能这样说，不然把证监会的饭碗砸了，我才知道证监会还有饭碗的问题，那时候才有了这个概念。
高西庆的观点是，证监会不应该有审批权，这个权力应该交给市场，证监会主要责任是监管，是执法必严、违法必究。他关于“证监会的饭碗问题”，很生动地告诉我们了行政审批的实质。
3、吴敬琏所谓的“十八届三中全会对这个问题做了很正确的原则决定”，指的就是IPO注册制改革，也就是把企业上市的权利交还给企业，把股市波动的权利交还给市场。吴敬琏和高西庆都是力挺注册制改革的，而注册制改革是写入十八届三中全会通过的“深化改革决定”里的，只不过由于去年贸然发动了政策牛市，这个改革被推迟了。
可见，在5月9日“权威人士”在人民日报上表态，让股市、楼市、汇市回归本义之后，部分经济学家们开始力挺注册制改革重新上马，这个想法其实是符合高层最新判断的。我们不妨重温一下“权威人士”对股市的论述：
股市要立足于恢复市场融资功能、充分保护投资者权益，充分发挥市场机制的调节作用，加强发行、退市、交易等基础性制度建设，切实加强市场监管，提高信息披露质量，严厉打击内幕交易、股价操纵等行为。
可见，股市的确在为迎接注册制改革做准备，而且是从基础做起，从制度建设做起，从监管抓起。从这个意义上说，注册制改革没有停顿，而是加快进行中。只是中央把这件事看得非常重，决心从基础上做好，所以最终推出的时间点仍然很难确定。
但站在国家战略上看，从“印钞票时代”(通过货币超发，激活房地产，推进城镇化进程)向“印股票时代”(通过注册制改革、审批制度改革激活大众创业、万众创新)迈进是必须的，也是没有回头路的。
但愿中国股市从此不再有“政策牛市”，而是通过改革早日迎来“市场牛市”。
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